今天钢材市场失去了上涨的动力，主要原因有两个：一是昨天下游用钢企业积极采购，算是需求提前释放了；二是今天投机资金谨慎介入，减少了现货购买。市场情绪也发生了一丝变化，报高价的钢贸商越来越少，压价出货的钢贸商越来越多。

今日黑色系盘面走势，截至下午收盘，没有品种位居资金流入前三，铁矿位居资金流出前三；从资金流向看，短线资金没有回归黑色系，空头平仓的力度也有减弱，螺纹主力合约持仓量依然偏大。

螺纹看铁矿，铁矿石盘面价格从762元，涨到了今天的823元，涨幅为8.3%。螺纹钢周内上涨2.29%，热卷周内上涨2.68%。高于螺纹钢、热卷、焦煤和焦炭的涨幅。

目前，焦炭的第六轮提降开启，从焦煤价格最近的下跌表现来看，焦炭第六轮提降大概率会落地。反过来想，焦炭降价对于焦炭企业来说也是件好事情，可以促进钢厂采购量的提升。

与此同时，我们发现截至3月19日铁水成本比废钢低了80元左右，铁矿石比废钢更有性价比，会刺激钢厂更多的使用铁矿石，而减少废钢的使用。

从外盘来看，新加坡铁矿石掉期指数走势还算强劲，对大连商品交易所铁矿石形成支撑。日韩与澳大利亚矿企二季度铁矿石长协价格为103美元，这是离岸价格。

通过上面的分析，铁矿石800元以下是底部区域或许将成为多空双方的共识，铁矿石反弹的高度也将决定黑色系的反弹高度，我们认为此轮铁矿石反弹高度可能会触及900元。

从产业层面来看，当前铁矿石港口库存持续上升是主要的利空因素，而库存上升的主要原因是高炉复产力度低于预期，铁矿石需求一直维持在相对低位，铁矿石价格不存在大幅反转的可能性。

春节后工业品当中的能源、化工、有色金属与黑色系走势明显分化。在黑色系大幅走低的过程中，原油价格强势上涨，铜、铝价格重心整体亦抬升，说明市场不存在系统性的风险因素，未来钢材价格的断崖下跌的论调显得过于悲观。

从长周期经验看，铜和螺纹钢价格走势基本同步。这在逻辑上也容易理解，两种重要的商品价格均是经济增长和最终需求的映射。但值得注意的是，2024年春节过后，两种商品价格走势明显背离：铜价整体往上，螺纹钢价格整体往下。应该如何理解这一现象？

我们理解这一特征背后的基本面因素之一可能是年初以来制造业和建筑业表现的背离。我们用制造业增加值作为制造业景气度的影子指标，用水泥产量同比这两个指标作为建筑业景气度的影子指标（一个侧重基建、一个侧重地产），可以发现在过去几个月中制造业景气度不断走高、建筑业景气度持续调整。这个确实可以在一定程度上解释铜和螺纹钢的背离。铜是一种产业应用广泛的工业金属；而螺纹钢在地产、交通基础设施等领域应用广泛。

制造业增加值在2023年9月之后持续改善，9月同比为5.0%，10-12月同比分别为5.1%、6.7%、7.1%，2024年1-2月进一步上行至7.7%。

水泥产量在2023年四季度仍持续偏弱，2023年11月产量同比1.6%，12月、2024年1-2月产量同比分别为-0.9%、-1.6%。石油沥青开工率月均值在2023年9月为44.1%，2023年10-12月分别为37.4%、36.7%、32.6%，2024年1-2月分别为28.9%、23.7%。3月以来有小幅反弹至27.8%，但同比降幅反而扩大，证明弱于季节性。

钢材现货市场方面，建筑钢材需求量开始回归正常，虽然不及去年的一半，但也是在增长吧。从供给端来看，迅速增加的概率也不大，螺纹钢市场处于弱势平衡状态，首要任务是去库存，1325万吨的库存量确实是太大了。

从农历同比来看，2024年螺纹钢总库存比2023年同期高出了185.12万吨，增幅达16.24%。由于今年的钢材市场需求远低于去年同期，所以也就造成了库存拐点迟迟未能到来，预计将比去年推迟两周左右，也就是三月底才会迎来库存拐点。

螺纹钢现货市场将进入一年内需求最旺盛的时段。不过，3月份以来，螺纹钢现货市场需求回升速度较慢，并没有呈现出旺季特征。从全国建筑钢材成交量指标来看，当前全国建筑钢材成交量明显低于往年同期。

周一、周二两天国内重点钢材市场建筑钢材成交量分别为15.99万吨和18.7万吨，与上周相比，需求量开始逐渐放大。但是，与去年同期对比，那就差得太远太远了。去年同期国内重点钢材市场建筑钢材日成交量分别为37.31万吨和36.29万吨，现在连去年的一半都不到。

据国家统计局数据显示，2024年1-2月国内粗钢产量16796万吨，同比增长1.6%；钢材产量21343万吨，同比增长7.9%。不难发现，虽然春节期间国内不少区域电弧炉厂家均有停产检修情况，但多数高炉企业原本假期检修的计划大多推迟到3月份，导致节后钢材市场供应压力非常大。

从螺纹钢库存数据就可以发现问题，上周螺纹钢总库存为1324.8万吨，连续16周回升，而去年11月24日的低点只有519.83万吨，增幅高达155%。

从螺纹钢库存的变化来看，当前仍处于螺纹钢累库周期，螺纹钢库存总量1325万吨，处于近三年同期最高值。我们认为，需求不振是前段时间螺纹钢期货价格下跌的核心诱因。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。总之，当前钢材市场仍处于供需双弱格局。

接下来，螺纹钢和热卷的走势还是存在一些不确定性因素，尤其是螺纹钢，随着进口铁矿石价格大幅下跌，焦炭第六轮提降的开启，长流程高炉钢厂的生产毛利将由亏损转为微利，而短流程电炉钢厂由于近期废钢价格的补跌，平电利润也将由亏损转为微利。

接下来如果在钢材生产利润修复驱动之下，钢材供应回升过快，导致厂库和社库的库存去化不理想，那么钢材价格超跌之后反弹可能就是昙花一现。因此，我们要密切关注钢厂开工率和产能利用率数据。

目前，房地产行业和基建端的资金情况暂时难有改观。房子卖不动没钱，这里就不多说了，重点来说基建工程的资金情况，自从2023年下半年政府明确化解债务的主基调后，各地各部门对基建项目资金使用的审批非常严格。

而且为了防止地方债务风险，地市一级的资金拨付权全部上交省级财政，这样中间审批环节增多，影响资金使用效率，基建工地回款时间也大幅推迟。

本轮反弹目前我们仍定义为超跌反弹，是由空头大幅减仓引发的价格上攻，现货市场基本面没有太多变化，后期将随着需求的逐步放大小幅上涨，高度有限。

焦炭第六轮提降会顺利落地吗？

首先，从焦炭库存来看，截至上周末，全国焦炭生产企业和钢厂焦炭库存超过700万吨，依照往年经验，钢材市场金三银四应该是焦炭去库周期，但今年到三月下旬了，焦炭还处于累库阶段，虽然焦炭企业开工率维持在50%-70%之间，但预计三月底到四月中旬这段时间焦炭供应还是偏宽松状态。

其次，最近一段时间钢厂高炉开工率始终保持在76%左右，去年同期都在80%以上，铁水产量也处于近五年同期的低位，只有220万吨，焦炭需求端无法在旺季得到释放。

第三、焦煤价格持续下跌，春节过后焦煤价格累计下跌超过350元/吨，山西焦煤线上拍卖流拍率连续三周超过70%，煤炭的淡季已经来临，预计焦煤价格将下降到1550元/吨，当前为1950元/吨。

因此，许多钢厂业内人士预计，焦炭第六轮提降是大概率事件，而且预计二季度还有三到四轮提降，与去年基本持平。

焦炭价格的连续提降，将使得钢材价格底部支撑失去锚点，对于接下来钢材价格上涨会形成压制，不管是预期还是现实，对钢材价格肯定会形成冲击。

温馨提示：众钢网发布的钢材价格均来源于国内各大钢厂调价信息以及钢材经销商在网上挂牌价的综合数据，当地无经销商报价的城市，发布的钢材价格参考周边城市价格加上运费因素。公布的所有资讯仅供用户参考，不作为交易依据，投资者据此操作，风险自担。 关闭窗口 打印本页