5月9日晚间，钢联如期发布了最近一周的铁水产量数据，本周铁水日均产量为234.5万吨，环比增加3.83万吨。这也是春节过后，铁水产量增加最大的一周，那么，这么大的增幅对于钢材价格有什么影响呢？

首先，铁水产量作为钢材供给端的一个前瞻性指标，产量大幅增加意味着5月中旬以后钢材市场供给也会相对增加，这给本来就超高的板材库存带来更大的压力。

其次，铁水产量持续增加并不代表铁矿石需求也会持续增加，与之相反的是，由于上半年钢材需求的拐点已经降临，铁水产量顶点将在5月中下旬出现，后期铁矿石需求减少是大概率事件。

可以说，上述两个方面都会对钢材价格上涨形成有效的压制。随着钢厂这一波轰轰烈烈复产的结束，在钢材需求低迷的大背景之下，5月份钢材价格调整可能将在所难免。

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黑色系大宗商品连续上涨一个月之后，高位承压，原料端回调压力大于成材。一方面，前期复产的交易逻辑逐步兑现，基于成材利润收缩，继续增产的空间有限。

另一方面，假期利好集中释放后，市场关注的是下游需求整体不佳，市场心态较为谨慎。铁矿石4月涨幅高达18%，焦煤涨幅17%，焦炭涨幅14%，螺纹钢和热卷涨幅均在6%左右。当前5月合约临近交割，螺纹钢和热卷仓单处于历史同期高位，盘面短时承压。

2024年4月我国钢企新出口订单指数为53%，较3月回落1.3个百分点，但仍保持在50%以上的扩张区间，反映当前钢厂出口仍有较好的支撑。

下游需求来看，今年的‘’金三银四成色不足，尤其是国内建筑工程施工整体弱于往年。但从环比来看，3月随着国内建筑工程节后复工陆续推进，较2有明显改善，4月增幅放缓，5月将迎来梅雨季的扰动。

根据建筑企业调研数据，4月实际采购量614万吨，月环比增加21.7%；5月计划钢材采购量约665万吨，相较4月增幅5%左右。且从建筑企业反馈来看，当前补库的意愿相对较低，多数按需采购，5月增量主要来自前期项目的陆续复工。

此外，百年建筑数据显示，截止5月7日，样本建筑工地资金到位率为62.92%，周环比增加0.14个百分点。当前工地资金到位率改善幅度有限，后续继续关注二季度专项债发行对基建实物工作量的推进情况。

本周五大材产需双增，增产主要集中在热卷。其中，螺纹钢产量由增转降，环比下降1.18万吨至230.61万吨；表观需求较上周回落4.2万吨至261.89万吨，延续去库趋势，总库存较上周下降31.28万吨至883.26万吨，厂库下降11.51万吨，社会库存下降19.77万吨。

按照当前产需结构和去库幅度，预计螺纹钢库存累库的拐点在5月下旬。不过，当前螺纹钢整体库存偏低，供需双弱、库存较低，后续更容易受到政策预期的影响。

热卷钢厂库存较2023年同期低4%，但社库偏高，较上周继续增加1.62万吨至332.39万吨，高出2023年同期21%。库销比来看，连续两周回升，本周为1.82，去年同期1.22。关注后期终端补库后热卷库存能否下降。

根据钢联的调研数据，5月份有16座高炉计划复产，涉及产能约6.61万吨／天；4座高炉计划检修，涉及产能约1.73万吨／天。5月螺纹钢周均产量预计环比上升18万吨至234万吨，环比增幅明显扩大。同时，五一节后部分钢厂新增产线投产，预计热卷供应将保持高位。

5月南方进入梅雨季，下游施工将受到一定程度影响，预计需求增量有限。不过，考虑到当前螺纹钢库存处于偏低水平，且热卷需求尚能维持，下游制造业仍有补库需求。成材供需基本面矛盾不大，将有利于支撑中期钢价重心上移。

目前钢材需求高点仍然低于去年同期，短期钢材仍然有一定压力。但原料端铁矿石虽然库存较高，但由于现货垄断特性，大幅下跌也比较难，估计中期转入震荡偏弱行情，焦煤焦炭提涨之后可能有所调整，但也难以走出大幅回落行情。

一方面，5月高炉复产产能高于检修产能，高炉铁水继续增加，叠加部分钢厂新增产线投产，钢材供给将增加；另一方面，5月为建筑钢材市场消费淡季，房地产市场难以带来提振。

总体上看螺纹钢价格短期不排除有进一步下调空间，但空间也有限。而铁矿焦煤焦炭虽然有向下调整压力，但由于宏观预期的好转，市场也很难出现今年三月份的下跌动能。

钢材市场短期还是震荡走势为主，但后期一旦粗钢调控政策落地将迎来回升行情，而如果政策迟迟不能落地，下周钢材价格仍以小幅下跌为主，向下空间有限。

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