重要数据：5月20日，唐山迁安钢坯出厂价格上调20元，报价为3520元/吨；重点钢材市场建筑钢材成交量为14.87万吨；新加坡铁矿石掉期指数上涨0.9%，报收118.45美元。

5月底钢材价格或许会迎来一波回调行情，焦炭、焦煤和铁矿石以及螺纹钢和热卷都将出现不同程度的下跌。主要原因有如下几个方面：

其一、黑色系各品种4月和5月累计涨幅较大，需要适度调整。截至今天下午，铁矿石盘面从低点累计涨幅为21.6%、焦煤累计涨幅为18.7%、螺纹钢累计涨幅为11.3%、热卷累计涨幅为7.5%，而焦炭经历了四轮提涨，涨幅为100-110元/吨。

其二、钢材产量还在逐渐增加，供给压力增大。以螺纹钢为例，上周螺纹钢产量在经历前期小幅回调后，再次延续回升趋势，环比小幅增加2.63万吨至233.6万吨。上周铁水产量增加2.39万吨，达到236.89万吨。考虑到铁水转化为成品螺纹钢有一个时间差，那么，部分铁水将转化螺纹钢成品。

此外，上周短流程电炉炼钢厂平均开工率68.53%，环比增加4.35个百分点，同比增加3.21个百分点。平均产能利用率54.27%，环比增加2.39个百分点，同比增加6.05个百分点。短流程钢厂开工率和产能利用率将明显回升，也将带来部分建筑钢材增量。预计本周螺纹钢产量将大幅回升，并超过240万吨。

其三、五大品种钢材去库速度将下降，板材面临累库风险。上周螺纹钢总库存环比下降57万吨，快于前一周的去库31万吨，需要注意，这是前一周华南、华中和华东地区普遍大雨导致需求螺纹钢采购需求延迟到了上周。

由于螺纹钢产量增量空间有限，加之需求韧性较好，预计月底前螺纹钢去库速度会维持在40万吨左右，比去年同期30万吨每周的去库速度要好一些。

板材方面，上周冷板和中厚板已经开始累库，预计本周热卷也将加入累库的行列，如果6月初螺纹钢和高线也发生累库，钢材市场基本面供需矛盾就会激化，下跌在所难免了。

其四、热卷等板材出口压力增加，国内供给压力增加。2024年4月19日，我国钢材第一大出口国决定对中国和韩国镀锌板发起反倾销调查，5月初，我国钢材第二大出口国韩国部分钢厂建议对中国的中厚板和热卷发起倾销调查。钢材出口贸易壁垒越来越多，据统计局最新数据，4月份，我国钢材出口下降6.7%，今年来首次出现下降走势。

其五、预计5月底、6月初，降雨带会北压至长江流域，华东、华中和西南地区将面临长时间的梅雨季节，户外施工将受到很大影响，建筑钢材需求也将明显下降。

综合上述四个方面的原因，预计钢材价格在5月底、6月初会出现一波回调走势。考虑到宏观利好不断释放，以及今年上半年钢材需求推迟等因素的影响，此轮钢材价格下跌行情将呈现下跌空间有限，以区间震荡走势为主，并且还将等待资金面好转后发动新的一轮上涨行情。

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