宏观方面，5月3日晚间，美国公布的非农数据爆出冷门，就业大幅放缓。4月美国非农就业人数为17.5万人，较经济学家预计的23.8万人明显不及预期，较上月的31.5万人则下降超40%。大幅低于市场预期的非农数据可能意味着美联储或能松一口气，从而提升降息可能性。

节日期间美国金融市场已经有9月份开始降息的声音出现，并称年内要降息25个基点，这对于我们国家缓解资金压力和全球投资方面是个好消息，目前，在无法真正落地之前，我们认为这只是一个好预期而已。

此外，人民币对美元从7.26升至7.19元，香港恒生指数历史罕见的9连涨，给国内经济复苏也注入了非常好的预期。

当前资金面开始向好的方向转变，据百年建筑调研，截至4月30日，建筑工地资金到位率为62.77%，周环比增加了0.13个百分点，建筑工地资金到位率在持续上升。

4月份专项债发行速度偏慢，发行总量处于历史较低水平，预计5月份发债速度将会加快。据发改委透露，今年2月份完成了全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作，已经将增发国债资金落实到约1.5万个具体项目，目前重点工作是推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。预计二季度基建用钢需求将会有所提升。

与此同时，财政部4月22日表示，将根据超长期特别国债项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作，这有利于保障后续基建资金的需求。

供给方面，据钢联的统计数据显示，国内铁水日产量从3月中旬的最低220.82万吨，上升到目前的230万吨，增幅近10万吨。

从高炉钢厂的盈利率来看，4月份以来稳步上升，节前已经有超过50%的钢厂开始盈利了。虽然4月底焦炭第四轮提涨落地，以及铁矿石价格大幅上涨，钢厂生产成本有所上升，但总体是好于一季度的，所以预计5月份钢厂增产的积极性会有所增强，预计5月份铁水平均日产量会在232万吨左右，最高将达到235万吨。

由于4月份废钢价格涨幅明显，截至4月30日，短流程电炉钢厂谷电利润仅有30元左右，而平均利润还处于亏损100元/吨以上，预计5月上旬电炉钢厂开工率还将维持4月份的平均水平，也表明螺纹钢的供给增量不会很大。

值得注意的是，自去年7月至今年1月份，螺纹钢生产企业亏损生产长达7个月，亏损幅度最大接近300元/吨，许多全流程钢铁企业把铁水转移到板材，螺纹钢因此在3月份创下了极低产量。

截至4月26日，全国建筑钢材产量仍然大幅低于去年同期水平。螺纹钢周产量为222.05万吨，月环比增加12.31万吨，年同比下降61.44万吨。

企业大量铁水向板材转移，导致热卷、冷轧和中厚板产量一直维持较高水平，与去年同期相比还有所增加，热卷产量在3月底创下了历史最高记录。

需求方面，在金三银四传统旺季过后，5月份各地气温将逐渐升高，南方部分地区将会进入夏季的高温多雨天气，对于下游的基建等用钢大户会有一定抑制作用。

今年以来，房地产在建项目和新开工项目比去年同期均大幅减少超过20%，这一块在5月份还将维持低迷。但是，前期因为资金问题延迟的一些基建项目会陆续开工建设，对于螺纹钢等建筑钢材的需求还将保持韧性，预计需求量会与4月份基本持平。

热卷等板材类需求首先要看出口，1到4月份国外需求明显好于国内，新出口订单指数为53%，连续2个月位于50%以上，显示钢材出口比较稳定。但是在钢材出口管制方面，当前买单出口的检查趋严，对于后市影响仍不确定。间接出口方面，家电、汽车和船舶出口也将继续维持稳定。

库存方面，截至4月26日，五大品种库存已经降至1940万吨，4月份下降了401万吨。预计5月份将继续下降200万吨左右。其中，一季度一直压制螺纹钢价格的超高库存得到了缓解，目前，螺纹钢库存已经低于去年同期水平。

但是，板材库存压力还没有消除，中厚板、热轧和冷轧库存同比增幅分别高达29%、20.4%和16.8%，社会库存同比增幅分别达到47.4%、30.5%和18.4%，高库存压制了板材本轮反弹的力度，也同样会制约5月份的板材价格。

成本方面，铁矿石价格4月份大幅反弹后，上涨动力有所减弱，目前青岛港62%PB粉价格882元，铁水成本高于废钢超过60元，而且铁水产量同比大幅减少，铁矿石价格继续上涨空间有限。焦炭也遇到同样的问题，而且四轮提涨后焦炭企业普遍赚钱了。5月份铁矿石和焦炭上涨空间还得看钢材的走势，不排除随着钢材价格走弱而出现小幅下跌。

五一长假过后，五大钢材总体将呈现供给增加而需求下降的趋势，降库速率将明显减缓。分品种来看，螺纹钢等建筑钢材的基本面将好于热卷等板材产品。节后螺纹钢产量虽然将小幅提升，但迟到的基建会因为1万亿特别国债的项目，以及5月份专项债发行提速会给螺纹钢需求带来支撑。

热卷市场将面临制造业季节性的回落以及出口的不确定性，再加上高企的库存，预计走势将与螺纹钢产生一定的分化，螺卷差也将逐步缩小。

5月份，在铁水产量持续上升的背景下，钢铁生产成本上升给钢材价格带来了支撑，但也要关注铁水产量在5月份见顶后，负反馈是否会发生。

预计5月份钢材价格将区间震荡，或呈现前高后低的走势，上下涨跌的空间可以参考盘面：螺纹钢区间为3550-3800、热卷3700-3900。

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