本周钢材市场强势运行逻辑主要有两条主线：第一条是宏观预期强烈发酵；第二条是供需基本面得到有效改善。

先来说说宏观预期层面，最有利的因素就是预期中的美联储降息，昨天晚上美国最新一期CPI数据出炉，基本符合预期，降息路上最后一块石头被搬走。

今天早上在会员群有兄弟们说，降息导致美元指数下跌，对铁矿石市场不利。其实，我们还要看到降息的另外一面，它开启了货币宽松之路，这几年世界各国被美国耽误的基建等投资都会卷土重来。

此外，美国降息，也给我们国内的降准降息扫除了障碍，为了完成全年目标，中秋节后各项宏观刺激政策预计也会推出，对于钢材市场来说是非常有利的。

供应因素：昨天晚上公布的本周日均铁水产量微增0.77万吨至223.38万吨；钢厂高炉开工率77.63%，环比上周持平，同比去年减少6.44个百分点 ；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加0.29个百分点 ，同比减少8.76个百分点。

截至9月11日，全国104家电炉厂产能利用率为27.2%，较上周上升3.6个百分点。目前104家样本电炉钢厂只有48家钢厂恢复生产，平均生产时长在6.5小时，增加0.8小时。

截至上周末，长流程高炉钢厂生产钢坯吨钢亏损225元、螺纹钢吨钢亏损150元、热卷吨钢亏损250元；短流程电炉钢厂生产螺纹钢吨钢平电亏损120元，谷电盈利15元。

从数据来看，由于钢厂持续亏损，高炉钢厂和电炉钢厂开工率均不及预期，短流程产量缺失这一块就会导致螺纹钢缺货缺规格，高炉钢厂复产不及预期导致热卷产量的下降。

我们也要看到，螺纹钢产量也在稳步增加，只是由于钢厂亏损严重，复产力度不够，本周周度产量增加9.39万吨至187.92万吨，连续三周增产。

热卷基本面倒是发生了一些积极变化，周度产量下降8.31万吨至302.17万吨，由上周的上升转变为本周的下降，下降到近年同期的最低水平。

从供应端来看，随着部分钢厂减产力度减弱，钢材产量将出现一定程度的回升。目前全国电弧炉开工率和产能利用率虽处于低位，但随着钢材市场预期发生变化，钢厂生产积极性将有所恢复。

需求方面，据市场调研数据显示，9月上旬部分地区建筑工程项目的钢材采购量较8月上旬有所增加，预计9月份建筑行业对钢材的需求将保持相对稳定的态势。制造业对钢材的需求也在逐渐回暖，汽车、机械制造等行业的生产订单有所增加，对板材等钢材产品的需求也相应增长。

昨天下午钢联的数据打消了市场对于旺季不旺的顾虑，周度需求增加31.31万吨至249.92万吨，一周之内冲到了今年的周度需求相对高位。

许多兄弟们就说了，每天的高频数据怎么没有见到放大呢，前天12万吨，昨天13万吨，今天只有11万吨。这与钢厂直供量放大，重点工程施工进度不错有直接关系。

我在上个月的直播中说过，只要螺纹钢产量与销量比连续低于1：1.25，就会发生缺规格甚至缺货现象，目前螺纹钢产销比是1:1.33，显示市场缺货现象将延续。

热卷基本面也发生了一些积极变化，周度产量下降8.31万吨至302.17万吨，由上周的上升转变为本周的下降，下降到近年同期的最低水平。

不过热卷的需求只增加了8.63万吨至315.94万吨，离上半年的需求高点327万吨，还有一段距离。

9月中旬钢材市场仍面临诸多不确定性因素。从需求端来看，虽然 “金九” 气候条件改善，重点项目施工进度加快推进，建筑钢材需求释放有望回升，但实际需求增长可能较为有限。

据钢联对建筑企业调研数据显示，2024年8月实际钢材采购量599万吨，月环比减少1.2%，9月份实际采购量月环比预计小幅增加。随着9月天气好转，预期新开工项目增多，但多数企业维持低库存运行，导致钢材需求表现并不稳定，体现在低价资源成交尚可，高价资源成交一般。

值得注意的是，这几年钢材市场需求发生了极大的变化。从整体趋势来看，钢材需求呈现阶梯式回落的趋势。

库存变化：本周钢材库存降幅扩大，这在一定程度上缓解了市场的供应压力。

近期，部分钢材市场大螺纹涨的比小螺纹快，小螺纹涨的比盘螺快。主要原因是大螺纹减产较多，而转产一部分转到盘螺和品种钢，反弹的情况符合螺纹钢的产量变化特征。

9月份以来螺纹钢库存持续下降，尤其是杭州市场螺纹钢库存已降至47万吨，市场规格短缺较为明显，现货市场表现强势。

从昨天钢联公布的本周产销存数据，我们也可以看到，螺纹钢钢厂库存下降8.81万吨至137.55万吨，社会库存下降53.19万吨至356.08万吨，螺纹钢总库存下降62万吨至493.63万吨。

螺纹钢库存连续10周下降，而且降幅扩大。库存比去年下降了200万吨，继续创下历史同期最低记录，光这极低的库存都会给螺纹钢向上带来推动力。

令钢材市场感到欣慰的是，一直在累库的热卷库存也有去库的动向了。热卷钢厂库存下降4.9万吨至91.55万吨。社会库存下降8.89万吨至339.66万吨，总库存下降13.77万吨至431.21万吨。

热卷库存还处于历年来的高位，后期去库压力还比较大，同时，我们也看到热卷的库销比从高位下降，证明热卷去库速度在加快之中。

库存大幅下降虽然与螺纹钢和热卷需求增加不无关系，但主要原因还是与钢厂复产缓慢有关。

综合来看，当前宏观面需关注月中美联储议息会议指引。产业方面，在经历了七、八月份的“至暗时刻”后，利空矛盾集中释放，钢厂通过减产缓解了供给端压力。后续行情波动方向，依然需要观察需求端表现情况。

宏观预期层面将在国庆节前陆续兑现，而供需现实层面，随着越来越多的钢厂加入复产队伍，螺纹钢市场在国庆节前供需将再次出现平衡，届时将是考验螺纹钢需求承受力的关键时刻。

从中长期来看，国内钢铁行业产能过剩格局未改，终端需求将逐步下降，钢材市场基本面还将维持供大于求的格局。

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