上周四，钢联公布了本周钢材产品的产销存数据，螺纹钢需求大幅下降，热卷需求小幅下降，螺纹钢需求下降了27.52万吨、热卷下降了5.18万吨，这其中的原因其实很简单，就是以下两点。

我认为钢联这个数据是合理的，也是正常的。中秋节是中国人非常看重的一个传统节日，大部分工地和工厂都会放假，这也导致历年中秋节钢材需求均比平时下降10%左右。

此外，上周螺纹钢增量最多的华东地区遭遇两股台风的影响，螺纹钢需求大幅下降而拖累全国螺纹钢需求。我们来看看具体数据，上周全国螺纹钢需求增量为31万吨，而华东地区的增量就高达17万吨。

下面，我们还是从供给、需求和库存三个方面来分析中秋节后、国庆节前的钢材市场情况。

供给方面，先说螺纹钢，今天钢联的数据显示螺纹钢产量增加6.31万吨至194.23万吨，算是小幅增产吧，也在预期之中。

螺纹钢增产的主要原因有三个：一是目前高炉和电炉谷电生产螺纹钢利润有负转正了，据统计，华东地区高炉生产螺纹钢吨钢毛利润80元左右、华南地区吨钢利润超过100元、华北和华中地区吨钢利润也在60元左右，钢厂复产积极性一下就起来了。

    二是钢厂和钢贸商螺纹钢库存极低，本周总库存再度下降28万多吨至465万吨，为近10年以来的最低水平，库销比下降到13.5天，远低于去年同期。

值得注意的是，钢厂库存小幅增加6万多吨，社会库存大幅下降近35吨。目前钢材市场普遍存在缺规格的现象，其中，16和18个的螺纹钢缺货严重，25、28和32个的螺纹钢缺货比较严重。

目前来看，9月下旬螺纹钢产量增速会比较慢，到国庆节前为止，预计会从本周的194万吨回升到200-210万吨之间。但是，计划在10月份复产的钢厂就明显增加了，预计10月份螺纹钢产量将回升至225万吨左右，与去年同期基本持平。

    热卷方面，钢联的数据是减产近1万吨，由于生产毛利润大幅亏损，倒逼钢厂不得不采取减产行动，据预估数据显示，华东地区热卷生产吨钢亏损接近260元，华北地区吨钢亏损也在200元左右。

这样就造成钢厂只有被动减产热卷，其一是推迟前期停产的高炉复产，其二是将热卷产线转产利润较好的盘螺和品种钢。

本周热卷产量环比下降0.89万吨至301万吨，再创历史同期最低水平，国庆节前，我们预计热卷产量很难有大的增量，预计为310万吨左右，比去年和前年的同期水平下降5万吨左右。

总体来看，国庆节前热卷和螺纹钢均将维持低供给的局面，这样供给端就不会给市场带来太大的压力。值得注意的是，螺纹钢的供给压力在缓慢增加。

需求方面，上周螺纹钢需求大幅上升31万吨至接近250万吨的年度高需求水平，主要原因是大部分需求来自于下游企业低位补库的需求，价格便宜，许多重点工程项目补库比较积极。

而本周螺纹钢需求受到中秋节假期以及华东地区台风的影响，螺纹钢需求就大幅下降了27.52万吨。

    本周需求已经是过去式了，我们还是重点跟踪国庆节前螺纹钢需求的变化，国庆长假节前备货每年都会发生，预计螺纹钢需求将维持在235万吨左右，本周需求只有222.4万吨。

热卷方面，9月下旬国内制造业订单季节性增加，增幅不大。近期钢材出港数据远超8月份，9月份钢材出口有超过8月份的势头。为什么9月中旬以来钢材出口量又上来了呢？

主要原因还是价格优势明显。截至9月15日，印度、土耳其热卷出口离岸价格分别为545美元/吨、565美元/吨，中国热轧卷板出口报价为458美元/吨。

目前我国热卷出口报价分别比印度、土耳其热卷出口报价低87美元/吨、107美元/吨。不过针对国内钢材开展反倾销调查的国家也越来越多。

    本周热卷周度需求也下降了5万多吨至311万吨，预计9月下旬热卷需求将有机会冲上320万吨，但难以回到325万吨的高位。

综合来看，国庆节前，螺纹钢需求增幅不大，但维持较高水平；热卷需求将有小幅增长空间。

库存方面，上周螺纹钢总库存超预期大幅下降，下降了62万吨，去库速度为今年5月以来新高，库销比降至13.8天，远低于历年同期水平。其中，社会库存去库53万吨，幅度为2021年6月以来新高，华东地区贡献了一半。

    本周螺纹钢库存再度大幅下降，总库下降28万多吨至465万吨，为近10年以来的最低水平，库销比下降到13.5天，远低于去年同期。

值得注意的是，钢厂库存小幅增加6万多吨，社会库存大幅下降近35吨。目前钢材市场普遍存在缺规格的现象，其中，16和18个的螺纹钢缺乏严重，25、28和32个的螺纹钢缺货比较严重。

国庆节前，螺纹钢实际需求改善有限，而且上周许多工地已经提前备货，会导致库存去库速度会有所放缓，但国庆节前总体库存压力不大。

热卷方面，本周热卷库存压力有所缓解。钢厂库存和社会库存均由累库转为去库。其中，去库量和去库速度均创年内新高。

总库存减少9.48万吨，超过春节后最大的去库量。库销比降至9.3天，接近去年同期水平。由于钢厂热卷产线转产盘螺和品种钢增多，预计国庆节前热卷库存还有下降空间。

宏观方面，8月份各项宏观数据都不太好，为了完成全年经济任务，预计将推出不少利好政策，比如说下调存量房贷利率、发行特别国债等等。值得注意的是，美联储将在北京时间今天凌晨2点公布议息会议决定，降息50个基点。

    预计全球流动性将会发生根本性好转，对于黑色系大宗商品来说，肯定是非常有利的。

综合来看，节前螺纹钢供给缓慢回升，压力不大，需求难以维持250万吨以上的高水平，但也会有部分国庆节前备货需求存在，此外，库存水平偏低，供需错配行情预计还会借宏观利好继续发酵。

热卷基本面在缓慢改善，供给因钢厂亏损转产和减产还将维持，需求缓慢回升，库存继续去库，过低的卷螺差给热卷后期行情带来一些想象空间。

按当前的钢材市场供需基本面进行逻辑推演，钢厂利润改善之后，驱动产量回升，供给增加，若需求无法持续性增长，供需缺口逐渐弥补，累库拐点也将在国庆节后到来。

    今天，钢材市场等来了利率保持不变消息的影响，有点冲不上去的感觉，没有需求，只是靠供给端减少的市场，向上的动力不会很强。

但是向下也受到焦炭和铁矿石的一定程度的支撑，我们看到一个月内新加坡铁矿石掉期指数两次跌破90美元都被拉起来了，说明当前90美元这里还是有点支撑力度的。

而焦炭第一轮提涨落地后，焦化厂还是处于亏损状态，还有再次提涨的预期，所以说钢铁原材料支撑力度也还不错。

    目前，不管是螺纹钢也好，热卷也好，基本面比较健康。在美联储大幅降息以后，市场其实在等待着宏观利好消息的刺激。

    现在离国庆还有6个工作日，如果没有好消息，市场也只能选择在低位打酱油了，下周出货应该会比本周好一些，毕竟每年国庆节备货的企业还是比较多的。

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