本周钢材市场基本面分析

（一）供应情况

从整体钢材市场的供应来看，呈现出分化的态势。五大材产量持续扩张，本周产量达 865.42 万吨，环比增加 12.2 万吨，增幅 1.4%，同比增幅 5.5%，累计同比增幅更是高达 18.0%，累计产量比去年增加了1518万吨。这主要得益于市场需求增长以及钢材生产利润尚可，促使钢厂积极提升产能利用率。

螺纹钢产量出现微降，本周为 226.21 万吨，较上周下降 0.89 万吨。产量波动频繁，此次微降主要归因于电炉钢厂利润收缩，华东电炉钢厂谷电利润处于盈亏边缘，使得电炉钢厂增产动力不足。

但值得注意的是，尽管电炉钢厂增产受限，但高炉钢厂在利润的驱动下以及既定的复产计划安排下，仍存在产量增长空间。加之唐山解除重污染天气二级应急响应，为高炉钢厂生产创造了更有利的条件，同时热卷因出口面临压力存在转产螺纹钢的可能性，这都意味着螺纹钢后续产量有增大的趋势。

热卷产量则延续增长态势，本周产量 324.33 万吨，较上周增加 5.68 万吨。这主要是由于前期出口订单的惯性，钢厂维持了较高的生产水平。不过，随着韩国对华钢材反倾销案件裁决临近以及越南热卷反倾销税的影响逐步显现，热卷出口面临挑战，未来产量增长的可持续性受到较大的影响。

（二）需求状况

在需求方面，钢材市场的回升力度不尽如人意。从数据来看，基础设施建设投资增速 5.6%，制造业投资增速 9%，但是新开工面积增速为-29.85%，大幅下降，地产用钢的低迷对钢材需求形成了明显的压制。

具体到各钢材品种，五大材需求量本周为 906.95 万吨，环比增加 23.1 万吨，增幅 2.6%，同比增幅 29.8%，增长较为显著，这与两新政策持续展开以及基础设施建设的推进有关。但需求增长的可持续性也需要重点关注，毕竟地产市场作为钢材需求的重要领域，持续低迷的现状难以在短期内得到根本性改善。

螺纹钢需求虽进入季节性回升阶段，本周需求量 242.99 万吨，较上周增加 9.77 万吨，但回升速度不及往年同期。主要原因是建筑工地资金到位滞后、项目进度放缓，导致采购需求较弱。同时，盘面持续走弱，引发市场浓厚的观望情绪，终端及投机需求普遍谨慎，使得需求增长乏力。

热卷表观需求本周略有下降，为 330.65 万吨，较上周减少 0.70 万吨。一方面是出口面临压力，反倾销案件和关税的影响逐渐显现，出口减量；另一方面，国内需求增长后劲不足，未能有效拉动热卷需求持续增长。

（三）库存水平

钢材市场库存整体呈下降趋势，但不同品种的去库速度存在差异。五大材厂内库存、社会库存和总库存本周分别为 498.81 万吨、1289.28 万吨和 1788.09 万吨，较上周分别减少 10.9 万吨、30.6 万吨和 41.5 万吨，环比降幅分别为 2.1%、2.3% 和 2.3%。与去年同期相比，降幅更为显著，分别达到 29.7%、25.2% 和 26.5%。这与去年同期库存水平较高有很大的关系。

螺纹钢库存持续下降，进入季节性去库周期，厂库、社库和总库存本周分别为 219.04 万吨、617.96 万吨和 837.00 万吨，较上周分别减少 6.74 万吨、10.04 万吨和 16.78 万吨。不过，去库速度相对较慢，且当前库存处于相对低位，对钢材市场有一定支撑作用。然而，如果需求不能持续释放，低库存的支撑作用将逐渐减弱。

热卷库存结构有所变化，厂库增加 1.53 万吨至 85.85 万吨，社库减少 7.85 万吨至 324.05 万吨，总库存减少 6.32 万吨至 409.90 万吨，整体库存呈下降趋势，但幅度相对较小。

（四）钢厂利润情况

当前钢材生产利润状况相对乐观，超过 100 元 / 吨，与去年亏损超 150 元 / 吨的情况形成鲜明对比。这种利润水平使得钢厂的增产意愿较为积极，尤其是高炉钢厂生产在利润的驱动下，有进一步扩大产量的空间。但从成本角度来看，原料价格的波动对钢厂利润产生了一定的不确定性。以螺纹钢为例，虽然当前价格接近即时成本 3150 元 / 吨，但原料端焦煤供应过剩，价格持续下跌，使得钢铁产业链成本仍有下移空间。

下周钢材市场基本面变化预测

（一）供应变化

预计下周五大材产量可能继续保持增长态势，在利润的驱动下，钢厂会继续维持较高的生产积极性，尤其是高炉钢厂生产。螺纹钢产量大概率增加，尽管电炉钢厂增产受限，但高炉钢厂的增量以及热卷转产的可能性，将推动螺纹钢产量上升。不过，需要关注粗钢产量调控政策的实际落地情况，这可能会对产量增长的幅度产生影响。

热卷方面，由于出口面临压力，出口订单的减少可能会促使钢厂调整生产策略。如果转产螺纹钢的情况增多，热卷产量的增长可能会受到一定抑制。

（二）需求变化

从需求端来看，虽然随着北方天气好转，螺纹钢需求有边际改善的预期，但地产用钢的低迷状况难以在短期内扭转。建筑工地资金问题和项目进度问题如果得不到有效解决，螺纹钢需求回升速度可能依然缓慢，难以达到市场预期。同时，市场观望情绪可能依旧浓厚，终端及投机需求难以大幅释放。

对于热卷，出口压力在下周仍将持续，韩国和印度反倾销案件裁决落地后，出口减量可能进一步加剧。国内需求方面，制造业投资虽有一定增长，但能否有效拉动热卷需求还存在不确定性。整体来看，热卷需求增长动力依然不足。

（三）库存变化

在库存方面，若需求回升不及预期，螺纹钢去库速度可能仍然较慢，低库存的有利因素将进一步减弱。如果钢铁产量持续增加，甚至可能出现库存累积的风险。

热卷库存变化将取决于出口和国内需求的平衡情况。若出口持续受阻且国内需求无法有效提升，库存可能会逐渐累积。

五大材总库存可能因供应增长和需求增长不匹配，下降幅度进一步收窄，甚至在某些情况下出现库存上升的情况。

（四）成本与利润变化

钢铁原料端焦煤价格在煤矿减产之前，供大于求的格局难改，价格仍有下行空间。市场传言二季度蒙煤长协价或跌至 60 美元 / 吨，这将进一步拉低钢铁产业链成本。虽然成本下降在一定程度上可以缓解成材价格下跌对钢厂利润的影响，但如果成材价格下跌幅度过大，钢厂利润仍将面临压缩的风险。尤其是对于螺纹钢，成本支撑不足，价格下跌可能会侵蚀利润空间。

三、结论

综上所述，下周钢材市场基本面依旧面临许多挑战。供应端增长趋势较为明显，而需求端回升乏力，库存去化存在不确定性，成本与利润也受到原料波动的影响。在这种情况下，钢材市场供大于求的压力可能进一步加大，钢材市场可能继续呈现偏弱运行的态势。

钢贸商和市场参与者需密切关注供需基本面的动态变化、谨慎做出拿货和出货的决策，以应对今年钢材市场的复杂形势。

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